Jos\u00e9 Garc\u00eda Montalvo, director del Departamento de Econom\u00eda de la Universidad Pompeu Fabra de Barcelona y Consultor del Banco Mundial, de la OCDE y del Banco Interamericano de Desarrollo, ha pronunciado en la Fundaci\u00f3n Ram\u00f3n Areces la conferencia \u201c\u00bfQu\u00e9 hemos aprendido de la crisis: los economistas en la encrucijada\u201d en la que cit\u00f3 como causas \u00faltimas de la crisis financiera \u201cla avaricia, la estupidez y los incentivos perversos en el sector de la financiaci\u00f3n inmobiliaria\u201d.<\/p>\n
El conferenciante rechaz\u00f3 la tentaci\u00f3n a la sobre-regulaci\u00f3n pero dijo que era necesaria \u201cuna mejor regulaci\u00f3n y blindarla ante los cambios c\u00edclicos de reguladores y gobernantes\u201d. Garc\u00eda Montalvo apost\u00f3, sin embargo, por actuar sobre los incentivos de los participantes en los mercados, de forma que se rompa, dijo, \u201cla cadena de los incentivos perversos\u201d. Para ello propuso reducir la importancia de las agencias de calificaci\u00f3n y que sean los inversores y no los emisores los que paguen por los ratings; que los pr\u00e9stamos hipotecarios en Espa\u00f1a no superen el 80% del valor registral (no de tasaci\u00f3n) y cambiar los incentivos de los ejecutivos bancarios con el establecimiento de Bonus ligados a resultados en el largo plazo.<\/p>\n
Seg\u00fan Garc\u00eda Montalvo la crisis deber\u00eda habernos ense\u00f1ado al menos tres grandes lecciones: que el cr\u00e9dito f\u00e1cil es la principal causa del incremento de las burbujas burs\u00e1tiles e inmobiliarias, por lo que es necesario estar vigilantes y atajarlas antes de que se produzcan; que es necesario limitar la extensi\u00f3n de los mandatos de los \u201cbanqueros centrales\u201d, aunque no su independencia y a\u00fan reconociendo que los banqueros centrales carecen de legitimidad democr\u00e1tica lanz\u00f3 como hip\u00f3tesis la posibilidad de que sean ellos quienes decidan qu\u00e9 bancos han de quebrar, dado que no tienen las presiones por el corto plazo de los pol\u00edticos y, por \u00faltimo, que si bien el tama\u00f1o de los bancos aporta \u201cventajas no demostradas\u201d (econom\u00edas de escala y alcance) y \u201cgrandes inconvenientes\u201d (azar moral, capacidad de captura del regulador, etc.) afirm\u00f3 que un banco \u201cdemasiado grande para quebrar es demasiado peligroso para existir\u201d por lo que propuso que al menos habr\u00eda que evitar que los bancos siguieran aumentando su tama\u00f1o.<\/p>\n
Durante su intervenci\u00f3n, el conferenciante hizo algunas reflexiones en voz alta sobre el papel de los economistas y los consumidores. Sobre los economistas reconoci\u00f3 que s\u00f3lo unos pocos anticiparon los acontecimientos que condujeron a la crisis financiera y que es el momento de que la macroeconom\u00eda se replante\u00e9 muchos de los dogmas existentes en la actualidad; de los consumidores, el conferenciante habl\u00f3 de las nuevas condiciones que\u00a0 les ha tocado vivir \u201caumento del ahorro, desapalancamiento y salida m\u00e1s tard\u00eda de la crisis\u201d. El hecho de que el 95% de los cr\u00e9ditos hipotecarios de los \u00faltimos a\u00f1os se hicieran a tipo variable supone un gran peligro para una potencial recuperaci\u00f3n futura pues cuando el resto de Europa comience a crecer el BCE subir\u00e1 el tipo de inter\u00e9s, lo que reducir\u00e1 la renta disponible de las familias despu\u00e9s del pago de la hipoteca e impedir\u00e1 que el consumo soporte el crecimiento de la econom\u00eda espa\u00f1ola.<\/p>\n
Enlanzando con el inicio de su intervenci\u00f3n, en la que cit\u00f3 \u201cla avaricia, la estupidez y los incentivos perversos sin cortapisas\u201d, como causas \u00faltimas de la crisis, Garc\u00eda Montalvo augur\u00f3 la llegada de nuevas burbujas porque \u201cel ego\u00edsmo est\u00e1 en el c\u00f3digo gen\u00e9tico del ser humano aunque la codicia sin estupidez ni incentivos perversos no habr\u00eda provocado un desastre econ\u00f3mico tan importante\u201d. Afirm\u00f3 que es necesaria una regulaci\u00f3n limitada y efectiva que genere los incentivos correctos para reconducir la codicia. Y tambi\u00e9n una suficiente supervisi\u00f3n porque \u201ccuanto m\u00e1s compleja es la regulaci\u00f3n m\u00e1s dif\u00edcil es la supervisi\u00f3n\u201d. En este sentido, el conferenciante alert\u00f3 a los asistentes sobre las \u00faltimas propuestas en Estados Unidos sobre la titulizaci\u00f3n de las p\u00f3lizas de seguros de vida.\n<\/p>\n
En cualquier caso, para Garc\u00eda Montalvo – quien considera que esta crisis no supone el final del capitalismo- es necesario mirar la parte positiva de las crisis: m\u00e1s j\u00f3venes deciden seguir sus estudios en lugar de buscar la rentabilidad inmediata de un puesto de trabajo en la construcci\u00f3n; Wall Street dejar\u00e1 de funcionar como un aspirador de todas las mentes brillantes del mundo, permitiendo que el talento se localice en otras industrias que generan mayor rentabilidad social; y si la \u201cdestrucci\u00f3n es creativa se puede intentar un cambio de modelo productivo\u201d, lo que representa una oportunidad de mejora del sistema y eliminaci\u00f3n de fallos del pasado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Jos\u00e9 Garc\u00eda Montalvo, director del Departamento de Econom\u00eda de la Universidad Pompeu Fabra de Barcelona y Consultor del Banco Mundial, de la OCDE y del Banco Interamericano de Desarrollo, ha pronunciado en la Fundaci\u00f3n Ram\u00f3n Areces la conferencia \u201c\u00bfQu\u00e9 hemos …<\/p>\n