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Atrapados en el laberinto

Enviado por el diciembre 3, 2010 Sin comentarios

La espiral de incertidumbre que atenaza a la economía española ha atrapado a colectivos muy vulnerables en una trampa sin salida. Me refiero a parados, jubilados y pequeños ahorradores que habían puesto sus esperanzas en la renta variable. El pequeño inversor no es un especulador y suele comprar un número limitado de acciones que le permiten mejorar su pensión o hacer frente a gastos ocasionales gracias al dividendo o la venta de reducidos paquetes de títulos.

Pues bien, a pesar de que los datos fundamentales de numerosas empresas de la Bolsa española son positivos, las cotizaciones han sido arrastradas por el riesgo país y las dudas que generan las cuentas públicas.

El 40% de la Bolsa española está en manos extranjeras y la salida en tromba de este dinero ha arrasado el ahorro del otro 21% que está en manos de las familias. Sólo en noviembre, la caída ha sido del 14%, la peor desde la quiebra de Lehman Brothers en el mes de octubre de 2008.

De nada han servido los test de estrés de la banca para ganar credibilidad, ya que estos títulos han sido los más castigados. Los que, siguiendo las indicaciones del Gobierno, creyeran que lo peor ya había pasado, se enfrentan a caídas que han dejado tiritando sus patrimonios. El Banco Santander ha perdido desde primeros de año un 31%; el BBVA un 40%; el Banco Popular y el Banco Sabadell, un 21%; Banesto, un 24% y Bankinter, un 43%.

Entre las constructoras encontramos más de lo mismo. Acciona lleva perdido un 43%; FCC, un 36%, y Sacyr Vallehermoso baja un 51%. Las eléctricas tampoco han levantado cabeza con caídas de 23% en Endesa o un 20% en Iberdrola.

Hasta Telefónica, la joya de la corona, ha caído un 10%. Evidentemente, no todas las empresas de todos los sectores de nuestro país lo están haciendo tan mal para justificar tal derrumbe y se debe achacar al efecto a la falta de confianza en la economía española, de la que sólo es responsable el Gobierno.

Desde luego, los pequeños ahorradores no tienen la culpa de haber confiado en los cantos de sirena de Rodríguez Zapatero cuando dio por zanjada la crisis.

Artículo publicado por Jesús F. Briceño en el diario LA GACETA (Madrid) el 3 de diciembre de 2010

http://www.intereconomia.com/noticias-gaceta/opinion/atrapados-laberinto

Zapatero “vende” España

Enviado por el septiembre 24, 2010 Sin comentarios

Vender un país no es tarea fácil y menos a los tiburones financieros de Wall Street. Un soplo de George Soros o John Paulson puede dar al traste con las reservas de muchas naciones. Tampoco los otros interlocutores se van de rositas; City Group, Morgan Stanley, Goldman Sachs o Prudential son tan culpables de la crisis financiera internacional, por acción u omisión, como lo pudo ser Lehman Brothers, pero con estos bueyes hay que arar: capitalismo en estado puro. Cuando España buscaba un lugar bajo el sol hubo que  echar mano del fino olfato y los contactos de Antonio Garrigues o José Mario Armero para conseguir una “gacetilla” en el Financial Times. Después nuestro país ingresó en la OTAN, la Unión Europea y el euro y la economía española pasó a ser alguien en la estrategia mundial. Lo que pasa en España importa y mucho, ya que un billón de PIB no se ve todos los días.

Zapatero, como otros presidentes que le precedieron, ha ido a vender España en Nueva York, pero se ha encontrado con un sanedrín inquisidor más atento al riesgo que ya corren sus inversiones en nuestro país que interesados en nuevas aventuras. ¿Qué hay de lo mío…? Esa vieja frase tópica que no tiene fronteras es lo que preocupa a los inversores americanos, que hace tan sólo unos meses reclamaron de Obama un toque de atención a Zapatero. Ellos ya saben que Telefónica, Santander, BBVA, Iberdrola o Ferrovial van bien, lo que les preocupa es su dinero, porque una parte de los 600.000 millones de la deuda española está en sus manos.

Zapatero ha empeñado su palabra en que la economía no registrará un crecimiento negativo en los próximos trimestres y así lo publica el Wall Street Journal, la biblia de los negocios. ¿A quién creemos, a Zapatero, al Banco de España, al FMI, a la Unión Europea, a FUNCAS, a la ministra Salgado…? La confianza no se recupera con verdades a medias. Están bien los “road shoes”, aunque sean con pinganillo, pero mejor estaría elaborar un presupuesto creíble para crear empleo.

Artículo publicado por Jesús F. Briceño en el diario La Gaceta (Madrid), el 23 de septiembre de 2010

Valor razonable

Enviado por el marzo 21, 2009 Sin comentarios

1163219_lego_styleEl mundo de los denominados expertos financieros mantiene estos días una enconada disputa alrededor de esta expresión inglesa que en román paladino consiste en la obligación de valorar los activos de los bancos a precios de mercado. Si un banco concede un crédito hipotecario de 300.000 euros por una casa que vale 400.000 no pasa nada. Pero si el mercado se desploma y la casa pasa a valer 200.000 euros, el banco tiene que provisionar 100.00 euros. El banco sigue siendo el mismo y la casa también, pero la ortodoxia de la contabilidad y una elemental norma de prudencia así lo indica. Sin embargo esta obligación está para muchos en el origen de la crisis ya que las entidades financieras, primero de Estados Unidos, y luego del resto del mundo tuvieron que poner de golpe decenas de miles de millones para  ajustar sus balances al precio real de los activos que figuraban como garantía de los créditos. Como además nadie se prestaba dinero entre sí había que pagar un sobreprecio por un dinero que sólo tenía una finalidad contable, pero que no iba destinado al mercado productivo. Esa espiral llevó a la ruina a Lehman Brothers y tras este gigante americano, tantos otros. Ahora se plantean, encabezados por el multimillonario Buffett dulcificar la norma y dar a los activos un precio simbólico que ahorre a los bancos esta cascada de provisiones con la excusa de que un bien que no tiene mercado no tiene precio. Ahí está el quid de la cuestión pero nadie sabe a ciencia cierta si será peor el remedio que la enfermedad.

Artículo publicado en el Diario La Razón por Jesús F. Briceño el 20 de marzo de 2009

El Popular, otro banco que aparca beneficios para no incomodar al Gobierno

Enviado por el enero 30, 2009 1 comentario

1018791_treasure_chest_and_silver_dollars_Pese a obtener un beneficio de 1.346 millones, un 6,4 por 100 más que en 2007, sólo contabilizará 1.052, un 16,8 por 100 menos que en el ejercicio anterior. Los datos fundamentales del banco al cierre del ejercicio 2008, según han puesto de manifiesto su presidnete Angel Ron y el consejero delegado Roberto Higuera, son los siguientes:  Banco Popular es el 9º banco de la zona euro por beneficio neto en 2008. El beneficio contable publicado refleja una anticipación voluntaria de provisiones por deterioro de activos de 189 millones de euros y la no utilización de provisiones genéricas por 244 millones de euros, pese a estar permitidas por la normativa actual. Incremento de la ratio de core capital en más de 50 puntos básicos en el ejercicio, situándose al final del mismo en el 7,06%. Este nivel, no solo le permite situarse entre los 4 grupos bancarios más solventes de Europa, que no han recibido capital público, sino afrontar con optimismo los retos del 2009. El Tier I se sitúa en el 8,04%. El margen de intermediación sin dividendos ha tenido un fuerte crecimiento del 10,4% con una clara tendencia expansiva en 2009. Crecimiento del crédito a una tasa anual subyacente del 6,1%, bastante superior al aumento del PIB nominal y muy superior a la demanda interna nacional. Por otra parte, el 44% de la inversión crediticia está destinada a Pymes y alrededor del 32% a particulares. Popular no sólo no ha restringido el crédito sino que lo está potenciando en un contexto de fuerte descenso de la demanda de crédito de empresas y particulares. Fuerte crecimiento en la captación de depósitos de la clientela, que aumentaron un 21,1%.

En un entorno de dificultad, con fuertes caídas de la actividad económica, la cuenta de resultados de Banco Popular, según su presidente, muestra la solidez de sus márgenes recurrentes, fruto del esfuerzo comercial para la captación de nueva inversión y depósitos y de una gestión adecuada de los márgenes financieros. Banco Popular ha sorteado con éxito las crisis que han ido apareciendo en el ejercicio 2008, gracias a la fortaleza de su capital y de su financiación. Una plaga financiera ha visitado con funestas consecuencias a la banca europea y norteamericana en el último trimestre del año 2008. Los bancos que tenían alguna debilidad han sucumbido o han tenido que ser rescatados in extremis por sus gobiernos. La desafortunada gestión de los problemas de Lehman Brothers en el mes de septiembre dio un golpe mortal a unos mercados internacionales de deuda que agonizaban desde hacía un año. Todo vestigio de intercambio de liquidez desapareció por completo y los bancos con debilidades de financiación o escasez de capital fueron acosados de muerte en bolsa. Una decidida acción concertada de los principales países desarrollados saneó -parcial y temporalmente por lo que se ha visto después- a las instituciones afectadas, con refuerzos de capital y financiación. Estas medidas, aunque necesarias ante la virulencia de la crisis y el temor a su impacto en el resto del organismo social, han introducido serias distorsiones en el funcionamiento de la banca internacional derivadas de la elevada presencia estatal en el sector financiero privado. Termina el año con serias incertidumbres cuyo desencadenante fue la aparición en el año 2007 del virus de las hipotecas subprime norteamericanas tras el estallido de la burbuja inmobiliaria.

En los dos casos citados, una estrategia prudente y previsora –que no dejó de suscitar incomprensiones y críticas en su momento- de reforzamiento de capital y de construcción de una potente segunda línea de liquidez, nos han mantenido resguardados de las vicisitudes de los mercados. Esta misma actitud de prudencia y previsión ha caracterizado nuestras decisiones de gestión en este ejercicio y nos ha llevado a dar prioridad a un aprovisionamiento muy conservador y cautelar de la cartera de préstamos, aunque no explotáramos todas las posibilidades de generar beneficios que nos daba la norma contable. Pese a esta decisión conservadora, el beneficio atribuido ha alcanzado 1.052 millones de euros, lo que coloca a Popular como decimotercer banco Europeo entre los catorce ,que se estima superarán los 1.000 millones de euros de beneficio neto en 2008. Este resultado, excepcionalmente elevado en términos absolutos, en un contexto internacional de pérdidas o bajos resultados, destaca aún más si se compara con la dimensión mucho más elevada del balance de los otros doce bancos. En términos de beneficio sobre recursos propios, Popular se sitúa como el tercer banco europeo más rentable, según estas cifras. Si no se hubieran tomado las medidas cautelares y de ahorro de provisiones para el futuro, el resultado atribuido habría sido de 1.345,9 millones de euros, con un crecimiento del 6,4% sobre el del año anterior, en lugar de la disminución del 16,8% que resulta del beneficio atribuido contable.

Botín convierte una mala noticia en una oportunidad para ganar credibilidad

Enviado por el diciembre 14, 2008 Sin comentarios

933028___game__Todos los medios destacan que el Banco Santander está pillado en la estafa piramidal de los fondos del magnate Bernard L. Madoff por la nada despreciable cifra de 2.330 millones de euros, que es la tercera parte de la ampliación de capital que acaba de llevar a cabo la entidad que preside Emilio Botín, pero también cabe apuntar en el haber del banco que fue el primero en reconocerlo y que la información que se ha publicado es la copia literal de la nota de prensa emitida en tiempo récord por el propio banco que dice así:
En relación con la intervención por la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos (la “SEC”) de la firma Bernard L. Madoff Investment Securities LLC (“Madoff Securities”), Grupo Santander comunica que:
1. Optimal Investment Services (“Optimal”) es la gestora de Grupo Santander especializada en la gestión de fondos e instituciones de inversión alternativa. Entre las entidades gestionadas por Optimal se encuentra Optimal Multiadvisors Ireland plc (“Optimal Multiadvisors”), sociedad de inversión alternativa constituida en Irlanda y autorizada por la Irish Financial Services Regulatory Authority (“IFSRA”).
2. Optimal Multiadvisors tiene un subfondo, denominado Optimal Strategic US Equity (“Optimal Strategic”), siendo Madoff Securities la entidad encargada por Optimal para ejecutar sus inversiones dentro del marco establecido por aquélla.
3. Madoff Securies es un broker-dealer autorizado, registrado y supervisado por la SEC y está autorizado como investment advisor por la Financial Industry Regulatory Authority (“FINRA”) de los Estados Unidos.
4. El custodio de Optimal Multiadvisors y de Optimal Strategic es HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited, del Grupo HSBC.
5. La exposición de clientes del Grupo Santander en Optimal Strategic es de 2.330 millones de euros, de los que 2.010 millones de euros corresponden a inversores institucionales y clientes de banca privada internacional. Los restantes 320 millones de euros, en su gran mayoría en productos estructurados parcialmente referenciados a la evolución de Optimal Strategic, forman parte de las carteras de inversión de clientes de banca privada del Grupo en España, que tienen la condición de qualifying investors.
6. Grupo Santander tiene una posición propia de 17 millones de euros a través de otro fondo de inversión.
7. Optimal ejercitará las acciones legales que procedan en defensa de los intereses de los accionistas del subfondo.
En román paladino, que tras Lehman Brothers Santander se ha visto salpicado por otro fiasco financiero que tendrá, como no, su repercusuión en las cuentas del banco, ya que más allá de las acciones legales, se verá obligado a provisionar pérdidas, pero lo que nadie le quita al banco que preside  Botín es que al menos, en esta ocasión, ha gando la batalla de la transperencia obligando a otros a retratarse. En los tiempos que corren y si de verdad nos creemos que la verdadera crisis no es de solvencia, sino de credibilidad, Botín ha convertido un traspiés en una oportunidad.

La no crisis de Zapatero comienza a hacer estragos en la economía española: aumenta el déficit y baja el PIB

Enviado por el septiembre 23, 2008 1 comentario
La no crisis de Zapatero comienza a hacer estragos en las cuentas públicas españolas. Lo más curioso es que los datos que se conocen ahora corresponden al periodo en el que el presidente del Gobierno se negaba a llamar crisis a la crisis y utilizaba el eufemismo de desaceleración. Así, el Estado ha registrado un déficit de 14.638 millones de euros hasta agosto en términos de contabilidad nacional, lo que equivale al 1,31 del PIB, frente a los 11.816 millones de superávit obtenidos en el mismo periodo del año anterior, según los datos de ejecución presupuestaria que ha hecho público el Ministerio de Economía y Hacienda. Como ocurre en las cuentas de cualquier familia o empresa este es el resultado de que los ingresos no financieros han caído un 17,7 por 100 en agosto, hasta 83.838 millones de euros, y los pagos de la misma índole se han elevado un 9,4 por 100, hasta los 98.476 millones.
Ya es el tercer mes en el que se registra déficit, desde el mes de junio, en el que Zapatero negaba que España se fuera a ver afectada de forma grave por la crisis que se había adueñado de casi todos los mercados. En términos de caja (ingresos y pagos que efectivamente se han realizado durante ese periodo), el Estado alcanzó en los primeros ocho mese del año un déficit de 15.037 millones de euros, frente al superávit de 7.228 millones obtenidos en el mismo periodo de 2007. Tras hacerse públicas estos malos resultados de nuestra contabilidad, el vicepresidente segundo del Gobierno y ministro de Economía, Pedro Solbes, ha reconocido que el crecimiento del PIB en los dos últimos trimestres de 2008 estará entre el 0,1 y el -0,1%, e indicó que para 2009 prevé un crecimiento del 1%. En román paladino no es que estemos en bajo crecimiento, sino que estamos en franca recesión con el agravante de que todo crecimiento por debajo del 2 por 100 no genera empleo, por lo que cada vez cobra más fuerza la previsión de que el número de parados en 2009 esté más cerca de los cuatro millones que de los tres que inicialmente se había barajado.
Lejos de proponer medidas concretas para encarar la crisis de la economía española, nuestras autoridades económicas se siguen refiriendo a las tomadas en otros países como EE.UU. de las que Solbes se mostró convencido de que se han tomado muy a pesar de las propias autoridades regulatorias, y ante las «difíciles» circunstancias del sistema, pero subrayó que las circunstancias de Estados Unidos y las de otros países son distintas ya que «no todos los modelos sirven para todo».

Como las malas noticias nunca vienen solas hoy hemos conocido otro dato preocupante y es que se ha reducido de forma significativa el número de turistas que nos visitan. España recibió 41,2 millones de turistas extranjeros en los ocho primeros meses del año, lo que representa un descenso del 0,2% con respecto al mismo periodo de 2007, según los datos de la Encuesta de Movimientos Turísticos en Frontera, Frontur, del Ministerio de Industria, Turismo y Comercio pero es que el mes de agosto, España recibió 7,45 millones de turistas, lo que supone un 1,8% menos que en el mismo mes del año anterior. El dato es especialmente preocupante porque afecta a la línea de flotación de nuestra principal actividad económica con una repercusión directa sobre el consumo.

Lo que si se ha puesto en marcha es un mayor control sobre las operaciones bursátiles, especialmente las que tienen un mayor componente especulativo. La CNMV obligará a partir del 24 de septiembre a declarar posiciones cortas (bajistas) que superen el 0,25% del capital de entidades financieras. Esta medida, que se adopta con carácter temporal, se justifica por las “limitaciones de la información pública existente sobre saldo de valores en préstamo”, dice el organismo regulador de los mercados. Las entidades afectadas son Banco de Andalucía, Banco de Castilla, Banco de Crédito Balear, Banco de Galicia, Banco Guipuzcoano, Banco Pastor, Banco Popular Español, Banco Sabadell, Banco Santander, Banco de Valencia, Banco de Vasconia, Banco Español de Crédito, Bankinter, BBVA, Caja de Ahorros del Mediterráneo, Grupo Catalana Occidente, Mapfre, Inverfiatc, Bolsas y Mercados Españoles y Renta 4.

De momento los países miembros del G7 han rechazado complementar, con medidas similares, el paquete de ayuda estadounidense previsto para paliar la crisis financiera, según ha anunciado el ministro alemán de Finanzas, Peer Steinbrück. Por lo que respecta a la economía española nuestras autoridades económicas consideran que el sistema financiero español tiene una solvencia acreditada y dista mucho de requerir un rescate como el estadounidense. Se insiste en la posición muy sólida de las entidades financieras españolas, así como en el hecho de que tanto en España como en la zona euro el principal efecto de la crisis financiera es la falta de liquidez, pero no de solvencia. Por el bien de todos esperemos que tengan razón, aunque muchos ahorradores españoles, afectados por los bonos de Lehman Brothers comercializados por bancos españoles, todavía se preguntan cómo se han visto pillados en productos financieros que les han vendido como seguros entidades de toda solvencia.

Lehman, AIG, Halifax, Merry, Morgan … ¿Quién será el siguiente…?

Enviado por el septiembre 17, 2008 Sin comentarios
La vida sigue igual como la canción de Julio Iglesias. Los mercados devoran bancos como Cronos devoraba a sus hijos. AIG y Halifax están en capilla y Morgan caía como un fardo más de un 20 por 100 a la hora de escribir estas líneas. Todo son rumores con la convulsión financiera. Los pescadores en río revuelto hacen su agosto y los que ayer compraban hoy venden. Siempre gana el intermediario. Alguien publicó que el Santander tenía algunos productos contaminados por los bonos de Lehman Brothers y para pasmo del equipo que dirige Emilio Botín uno de los tertulianos lo soltó sin que se le moviera el rubio tupé en “prime time” en TeleMadrid. Esta mañana en el sanedrín convocado por el Santander en Boadilla se devolvía la tranquilidad al mercado, pero el daño ya estaba hecho.